【资料图】
民生证券股份有限公司方竞,李萌近期对洁美科技进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：二季度环比增长显著，离型膜放量前景可期》，本报告对洁美科技给出买入评级，当前股价为25.38元。
洁美科技(002859)
事件：8月22日，洁美科技发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营收7.13亿元，同比增长0.09%；实现归母净利润1亿元，同比下滑8.44%；扣非归母净利润9887万元，同比下滑7.09%；毛利率为33.2%，同比增长1.02pct；净利率为14.07%，同比下滑1.31pct。
二季度业绩超预期，未来持续稳健增长。公司Q2实现营收4.05亿元，同比增长5.33%，环比增长31.27%；实现归母净利润6880万元，同比下滑11.22%，环比增长118.38%；实现扣非归母净利润6792万元，同比下滑8.45%，环比增长119.44%。公司Q2业绩显著超预期，我们认为主要原因系：1）终端补库拉动原厂稼动率爬升，从而带动对上游耗材需求，洁美稼动率环比稳健提升；
2）原材料木浆价格持续下行，成本结构持续优化拉动毛利率回暖。展望下半年，随着原料价格持续下行以及下游稼动率稳健爬升，公司毛利率有望进一步回升，从而显著增厚业绩。
扩产与降本并举，载带主业强者恒强。纸质载带：1）为进一步降低制造成本和电子专用原纸与后加工工序间的物流成本，公司扩建纸质载带后加工车间，实现集约化生产；2）第五条电子专用原纸生产线已进入设备安装阶段，预计Q4开始试生产。胶带：公司新增生产线陆续投产，目前年产能已达325万卷，增加上下胶带的整体配套生产能力，进行胶带生产线提升，大幅提高胶带产品的品质和生产效率。塑料载带：公司加强半导体封测领域客户的开拓并取得突破性进展，新增精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线，产能进一步提升。
离型膜打造第二增长极，下半年有望取得关键突破。离型膜：公司成功开发出MLCC离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜，实现了向国巨、华新科、风华、三环等客户稳定供货，高规格产品验证取得一定突破，正在日韩客户处验证及小批量试用。肇庆基地离型膜年产能提升至2亿平米。天津基地项目完成前期厂房规划，进入项目环评及能评审批阶段。光学级BOPET膜：1）公司在客户端展开自制基膜离型膜产品的推广验证，多规格产品已通过验证，有望在日韩客户的中高端MLCC应用领域实现国产替代。2）BOPET膜二期项目设备已预定，建成投产后年产能将增加一倍以上。流延膜：公司处于满产满销状态，得益于新能源汽车产销量大幅增长，铝塑膜用流延膜订单持续增长。流延膜二期项目设备已经预定，预计23年年底设备安装，达产后总产能将实现年产6000吨。
投资建议：预计23/24/25年实现营收17.13/22.61/29.55亿元，归母净利润2.36/4.15/5.86亿元，对应当前的股价PE分别为46/26/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：客户端验证不及预期，产能扩张不及预期，下游复苏不及预期，原材料波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.72亿，根据现价换算的预测PE为40.34。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.39。
